A listagem das ações da JBS na Bolsa de Nova York, aprovada na sexta-feira pelos investidores do frigorífico, pode acrescentar até R$ 70 bilhões à capitalização de mercado da empresa “já no curto prazo”, calculam os analistas do BTG Pactual. (O banco tem recomendação de compra para as ações da JBS.)

A razão da valorização seria a elevação dos chamados múltiplos da companhia — essencialmente, a relação entre quanto a empresa vale na Bolsa e quanto sua operação gera na vida real. Como a Bolsa brasileira atrai um número limitado de investidores, a JBS é negociada a múltiplos menores do que os de seus pares no exterior. Reduzir esse “desconto” é uma das razões alegadas pela família Batista para justificar a dupla listagem dos papéis.

O múltiplo levado em consideração pelo BTG na análise foi o EV/Ebitda, que relaciona o valor total da companhia — EV, ou “enterprise value”, que é a soma do valor de mercado e da dívida da companhia, menos o dinheiro em caixa — ao seu Ebitda (uma métrica de geração de caixa). O banco comparou o múltiplo da JBS com o da concorrente americana Tyson e com o da Pilgrim's Pride Corporation (PPC), subsidiária americana da própria JBS.

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“Atualmente, vemos a JBS sendo negociada a 5,5x EV/Ebitda estimados para 2025. Embora fechar o ‘gap’ em relação à Tyson (que negocia a 7,7x EV/Ebitda em base de 12 meses à frente) provavelmente exija mais do que apenas uma mudança de código postal, no curto prazo parece razoável esperar que a JBS ao menos seja negociada em linha com sua subsidiária PPC (6,4x EV/Ebitda).

Se a JBS fechar o ‘gap’ em relação aos múltiplos da PPC e da Tyson, estimamos que isso representaria uma valorização potencial de 33% e 84% para a ação, respectivamente”, explicou o relatório do BTG Pactual.

No primeiro cenário, a JBS — que atualmente vale R$ 85 bilhões na B3 — poderia ganhar outros R$ 28 bilhões em valorização. No segundo caso, o valor acrescido seria de R$ 71,4 bilhões.

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“Para a JBS listada nos EUA, acreditamos que a tese de investimento passará a se concentrar menos no atual momento positivo dos lucros e, talvez pela primeira vez desde o IPO, mais no potencial de reavaliação do múltiplo da empresa”, observaram os analistas.

Fonte: O Globo